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Euro I : Economie d'Entreprise - Exportations et marge des sociétés

leneant | 03 juin, 2007 22:15 | (vu 1506 fois)

Depuis que la valeur de l'€ par rapport au $ est à des sommets, nous entendons nos gouvernants se plaindre de la politique de la BCE qui maintient la valeur de l'€ à de tels sommets.
 
Il semblerait que ce point de vue ne soit pas partagé par tout le monde au sein de l'Europe.
 
Au travers de ce billet, et du document en référence (EtudeChange*), je vais tenter d'aborder les conséquences de la variation du prix de l'€ par rapport au $ du point de vue d'une entreprise exportatrice.
 
* Fichier au format pdf compressé au format zip (sans extension) qui fait référence au document EstimationsElasticites lui aussi zippé sans extension.
 
Parmi les conséquences de la variation du prix de l'€ :
  • la première chose qui est la plus évidente à appréhender concerne le prix des produits à l'exportation qui varie en proportion de la valeur de l'€ et le coût des produits importé qui varie en proportion inverse  (1/x) et non pas opposée (-x).
  • La deuxième chose, un peu moins évidente, concerne la répercussion des coûts des matières premières et des produits intermédiaires sur les coûts de production.
  •  Une dernière chose est à intégrer dans la réflexion,  c'est la variation de la consommation directement liée à la variation du prix.

1. La variation des coûts liée à la variation de l'€
 
La valorisation des produits en fonction des changes est la notion la plus simple à appréhender.
 
Admettons l'évolution suivante de la valeur de l'Euro en Dollar : 

T

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Prix de l'€ en $

0,68

0,76

0,84

0,92

1

1,08

1,16

1,24

1,32

1,4
 
Nous constatons les conséquences suivantes sur la valorisation des produits en Euro et en Dollar :

T

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

(1) Prix en €

1,46

1,32

1,19

1,09

1

0,93

0,86

0,81

0,76

0,71

(2) Prix en $

0,68

0,76

0,84

0,92

1

1,08

1,16

1,24

1,32

1,4
(1) : Prix en Euro d'un produit provenant de la zone Dollar
(2) : Prix en Dollar d'un produit provenant de la zone Euro
 
Ce deuxième tableau montre qu'en ne s'occupant que du prix des produits, la variation de la valeur de l'Euro désavantage les produits exportés de la zone Euro vers la zone Dollar et, dans un même temps, les produits de la zone Euro qui sont vendus dans la zone Euro deviennent de moins en moins compétitifs par rapports à des produits équivalents ou de substitution qui proviennent de la zone Dollar.
 
Ce qui amène à se poser deux questions : 
  1. Certes, les produits de la zone Euro perdent en compétitivité par rapport à des produits équivalents ou de substitution de la zone Dollar. Mais ces produits ont très certainement des composants qui proviennent de la zone Dollar. Dans quelle mesure cette composante ne permet-elle pas de maintenir les marges ?
  2. Dans quelle mesure la variation de prix joue t'elle sur les quantités vendues ?
 
2. La répercussion des coûts de fabrication sur la coût global de production
 
Deux remarques évidentes pour commencer :
  1. Si l'ensemble des produits constitutifs de produit fini proviennent de la zone Dollar, alors le coût global de production progresse en proportion inverse à celle de la valeur de l'Euro (1/x).
  2. Si l'ensemble des produits constitutifs proviennent de la zone Euro, alors il n'y a aucun changement dans le coût global de production.
Mais rarement les situations sont autant tranchées. En réalité, les situations sont plus équilibrées du fait de la mondialisation du commerce. Néanmoins certains secteurs, comme celui du vin se rapprochent fortement du second cas. Comme le marché est de plus en plus concurrentiel, que des produits de substitution provenant d'autres pays existent, alors les vins français perdent des parts de marchés à l'étranger.
 
Le diagramme ci-dessous, repris du document d'étude EtudeChange, montre l'évolution des coûts en fonction de leur composition entre produits de la zone Euro et produits de la zone Dollar. L'axe vertical représente la valeur du coût total et l'axe horizontal représente la valeur de l'Euro en Dollars.
 

Les indications, à droite, indique l'importance des produits de la zone Euro et l'importance des produits de la zone Dollar : (€, $).
 
En observant ces courbes nous pouvons nous poser la question de la capacité que peut avoir une société pour compenser les effets de la variation de l'Euro.
 
3. La répercussion de la variation de l'Euro sur les ventes et la marge  

Pour évaluer l'impact de la variation du prix de l'Euro sur les ventes et la marge, le principe d'élasticité de la demande par rapport au prix nous donne un élément de modélisation. Ce modèle, lié à un autre modèle simple des coûts qui permet de distinguer des coûts variables et des coûts fixes, il devient possible de modéliser les effets de la variation de l'Euro sur la marge d'une société exportant une partie de sa production.

Dans le modèle des coûts variables progressent en fonction des quantités produites et les coûts fixes progressent par paliers, c'est à dire qu'ils ne varient pas jusqu'à une certaine quantité de production, mais qu'au delà, afin de pouvoir produire plus, il est nécessaire d'investir ce qui fait progresser les coûts fixes par bonds successifs.

 

Coût variable
 
Coût Fixe
 

Dans ce modèle, la marge est déduite par la progression de la marge sur coûts variables, c'est à dire le chiffre d'affaire duquel est déduit le coût variable global moins le coûts fixe global. Le résultat donnant le bénéfice total de production. 

 

Marge sur coût variable
  
Seuils de rentabilité

 

L'intersection de la courbe de marge sur coût variable avec la courbe du coût fixe global permet de définir la marge totale ainsi que les points d'intersection entre les deux courbes. Ces points d'intersection indiquent pour quelles quantités produites et vendues, le chiffre d'affaire compense l'ensemble des coûts (variable + fixe).

Par conséquent la situation induite par la variation de l'Euro sur la marge d'une société ne peut être directement estimée en comparant les courbes de variation des coûts des produits et les courbes d'évolution du chiffre d'affaire. D'autres paramètres sont à prendre en considération comme la structure des coûts en coûts fixes et en coûts variables.

Pour évaluer les conséquences de la variation de l'Euro selon le modèle des coûts variables et des coûts fixes, étudions deux cas similaires :

  1. La majorité de la production est commercialisée en zone Euro : Dans ce cas, l'élasticité de la demande par rapport au prix n'a que peut d'influence. Seule la partie commercialisée en zone Dollar va être affecté par le coefficient d'élasticité ;
  2. La majorité de la production est commercialisée en zone Dollar : Dans ce cas, l'élasticité de la demande par rapport au prix à une grande influence.

Les courbes [1] sont déterminée avec les paramètres suivants :

  • Prix de vente unitaire : 10€ ;
  • Coût variable unitaire pour 1$ = 1€ : 4€ ;
  • Quantités vendues : 100 ;
  • Coût fixe total  pour 1$ = 1€ :  150€ ;
  • Provenance des coûts fixes : 75% zone Euro, 25% zone Dollar.

Le premier diagramme montre la variation de la marge totale en fonction de la variation de l'Euro et de trois valeurs différente de l'élasticité pour une production commercialisée pour 1$ = 1€ à 75% en zone Euro et à 25% en zone Dollar. Le second diagramme reprend les mêmes courbes, mais avec une production commercialisée à 25% en zone Euro et à 75% en zone Dollar.

 

L'axe vertical indique le montant de la marge totale en €, l'axe horizontal indique la variation de la valeur de l'€ en $. Les indications à droite permettent d'identifier les courbes en fonction de différentes valeurs de l'élasticité.
L'axe vertical indique le montant de la marge totale en €, l'axe horizontal indique la variation de la valeur de l'€ en $. Les indications à droite permettent d'identifier les courbes en fonction de différentes valeurs de l'élasticité.

Ces courbes indiquent le comportement "mathématique" de la marge en fonction de la variation de l'Euro, sans tenir compte de quelqu'action de prévention ou quelque réaction que ce soit de la part des sociétés.

Nous pouvons constater que la variation de l'Euro vers un coût de plus en plus important en Dollars défavorise la marge des société en fonction de la valeur positive ou négative du coefficient d'élasticité. La progression des courbes est similaire dans les deux cas, sauf que l'amplitude est plus importante lorsque la production est principalement commercialisée en zone Dollar. Nous constatons aussi que dans le premier cas, les marges résistent mieux que dans le second cas.

 

4. Adapter le prix à l'exportation

Les courbes  montrent l'effet néfaste de la variation positive de la valeur de l'Euro sur les marges. Jouer sur le prix peu-il améliorer la situation ?

 

4.1. Evolution des  quantités exportées

Les quantités exportées varient en fonction du prix de vente dans la zone considérée. Une augmentation de la valeur de l'Euro augmente le prix de vente et la variation du prix de vente joue sur les quantités vendues en proportion du coefficient d'élasticité de la demande par rapport au prix. Les entreprises exportatrices peuvent jouer sur leur prix de vente afin de faire varier la demande et maintenir leur niveau d'exportation en quantité.

 


Le diagramme, ci-dessus, montre la variation des quantités vendues (25 initialement sans variation de prix et sans variation de la valeur de l'Euro) en fonction de la variation du prix du produit selon 3 valeurs distinctes de l'élasticité et avec comme hypothèse une variation du prix de l'Euro de 1 à 1,3.

 

La première constatation est que dans certains cas, pour continuer à vendre, il faut baisser le prix de vente (intersection avec le 0 des quantités vendues.

Maintenir le niveau des quantités vendues n'est pas toujours l'objectif des entreprises. D'autres effets doivent être mesurés pour appréhender le phénomène :

  1. La variation sur le chiffre d'affaire ;
  2. La variation sur la marge.


4.2. Evolution du Chiffre d'affaires (CA)

L'évolution des quantités vendues et du prix de commercialisation (vente) jouent sur la valeur globale des ventes. En considérant un produit vendu à l'exportation dont le prix en Euro avant conversion est de 15€, que la quantité vendue avec un Euro valant 1 est de 25 et en tenant compte d'une variation de l'Euro à 1,3 donnent les courbes suivantes :

 

Le sens de la variation est liée au signe de l'élasticité. Et jusqu'à un certain point (élasticité = -1,2), une baisse du prix peut améliorer le CA. Dans d'autres cas (élasticité = -0,5) une légère augmentation permet d'améliorer le CA même si la conséquence est une baisse des quantités vendues.
 
4.3. Evolution de la marge
L'évolution de la marge dépend de la variation du prix et des quantités vendues. Une diminution du prix de vente nécessite une augmentation des quantité vendues afin que la différence entre le prix de vente et les coûts variables soit compensée par les quantités vendues.
Le diagramme suivant reprend les mêmes hypothèses que le précédent avec une valorisation des coûts variables de 5€ lorsque la valeur de l'Euro est de 1 et avec 75% des produits constituants les coûts variables sont importés. Avec un Euro valant 1,3 la valeur des coûts variables par produit est estimée à 2,21€ au lieu des 5€ initiaux lorsque l'Euro vaut 1. Les coûts fixes sont évalués à 117,79€ compte tenu de la valeur des produits importés. La marge totale est évaluée à 125,00€ lorsque la valeur de l'Euro est de 1. L'évolution de la marge totale suit les courbes suivantes en fonction de coefficients d'élasticité et de la variation du prix de vente en € avant conversion : 
 

Le diagramme nous montre que l'amélioration de la marge est envisageable avec une modification du prix de vente. Dans certains cas, cette amélioration est faible et nécessite une diminution du prix de vente à l'exportation et dans d'autres cas, une augmentation du prix permet d'améliorer la marge. Mais dans le second cas cette amélioration se fait au détriment des quantités commercialisées.

 

5. Synthèse 

Cet exercice, démontré dans le document EtudeChange, permet d'appréhender les conséquences de la variation de la valeur de change de l'Euro. Ces quelques exemples montrent qu'il existe au moins un moyen pour limiter les effets de la variation de l'Euro. Ce moyen, qui est de jouer sur le prix de vente des produits exportés n'est pas toujours utilisable. Tout dépend de la stratégie de l'entreprise. Si la stratégie est une conquête de marché, l'augmentation du prix n'est pas une solution viable. Une diminution des prix n'est pas toujours efficace et ne permet pas forcément de fortement compenser les effets de la variation de l'Euro.
Dans ce billet, les aspects macro économiques ne sont pas abordés. Mais les effets sont imaginables :
  1. Les importations sont favorisées par le fait que les produits coûtent moins chers ;
  2. Les exportations sont défavorisées et les entreprises doivent s'adapter.

La modélisation de l'élasticité est un modèle incomplet car il ne modélise pas les reports de consommation sur des produits de substitution ou équivalents. Les élasticités croisées permettent de modéliser une telle chose. Dans notre exercice, ceci revient avoir un coefficient d'élasticité qui correspond à la somme des élasticités croisés pour le produit considéré. La notion d'élasticité croisée permet de mettre en évidence le fait que les quantités demandées pour un produits peuvent varier indépendamment du prix du produit lui même (élasticité de la demande par rapport au prix), mais par rapport à la variation du prix des produits de substitution de la matrice des élasticités croisées. Ainsi même un produit vendu en zone Euro peut voir sa demande chuter à cause de la variation du prix d'un des produit de substitution qui est importé depuis la zone Dollar.

 

 

 

[1] Courbes reprises depuis le document  EtudeChange

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